译文
秋天正半，月亮转到东南方的天中。在宫殿的双阙中间，银河在浩荡奔流。是谁起来在水精帘下窥看？在风中隐隐听到呜咽的箫管之声。
寒露沾湿衣服，微风吹拂着面庞。一个人欣赏明月的清光，这月光同时照着承恩和幽怨的人。宫苑中的柳树和槐树浑然一体。长门宫西边就是昭阳殿啊。

注释
蝶恋花：词牌名，本名“鹊踏枝”，又名“黄金缕”“卷珠帘”“凤栖梧”“明月生南浦”“细雨吹池沼”“一箩金”“鱼水同欢”“转调蝶恋花”等。本唐教坊曲名，后用作词牌。双调六十字，上下片各五句、四仄韵。
双阙（què）：古代宫殿、祠庙、陵墓前两边高台上的楼观。因两者中间有空缺，故名双阙。
银汉：天河，银河。
水精帘：用水晶制成的帘子，泛指晶莹华贵的帘子。水精，同“水晶”。唐李白《玉阶怨》：“却下水精帘，玲珑望秋月。”
箫管：排箫和大管。泛指管乐器。此句暗指皇上正和宠爱的人一起宴饮欢娱。
坐：因为。清光：月光。
苑（yuàn）柳宫槐：宫苑中的树木。比喻沐浴雨露天恩。
长门：汉宫名。汉武帝陈皇后失宠，被罢退居长门宫，求司马相如为作《长门赋》。后因以长门借指失宠女子居住的寂寥凄清的宫院。昭阳殿：宫殿名。汉武帝时后宫八区中有昭阳殿，成帝时赵飞燕居之。后世小说戏剧多以昭阳指皇后之宫。

　　王国维的诗和词在意思上时有雷同之处。这首词中“双阙中间，浩荡流银汉”的景色，就与《戏效季英作口号诗》之四中“双阙凌霄不可攀，明河流向阙中间”的景色相同。秋天的银河在天空特别明显；双阙巍峨，天上的银河似从宫门双阙间流出。天上的浩瀚结合了人间的雄伟，王国维似乎对这景色有某种特别的感受，所以才在他的诗和词中不止一次地抒写。“谁起水精帘下看，风前隐隐闻箫管”是说：在这秋月下有不眠之人卷帘观赏夜空，听到随风传来的一阵箫管之声。那是有人在陪伴君王作长夜的饮宴娱乐。“水精帘”的晶莹剔透令人联想到帘下之人的聪明美丽；“风前”而且是“隐隐”的箫管声使人联想到她心中的忧愁和疑虑。“风前隐隐闻箫管”是从失宠女子的视点出发，其中已隐隐包含了她内心的感受。这就为下片内容作好了铺垫。

　　“凉露湿衣风拂面”，令人联想到李白《玉阶怨》中的那个女子。坚贞、皎洁，有一种对光明和高远的追求。而王国维笔下的这个女子虽然也在望月，虽然也有怨情，但却在怨情之中含有一种“理”的思索：“坐爱清光，分照恩和怨。”君王的宠爱有偏有向，而明月的月光却是光明无私的。不管对寂寞孤独的失宠者还是对炙手可热的得宠者，不管对长门宫还是对昭阳殿，明月都不吝惜洒下它那一片美丽的清光。因为喜爱这美丽而慷慨的月光，所以才忍受着凉露的侵袭和秋风的吹拂，久久地停留在明月的清光之下。

　　但“理”的思索还没有到此为止。“苑柳宫槐浑一片，长门西去昭阳殿”把“理”的思索又推进了一步：那炙手可热的“恩”和寂寞孤独的“怨”又有什么区别？在月光之下，皇宫里所有的树木都是差不多的，所有的宫殿也都相距不远。皇宫里虽然有这么多得宠和失宠的恩恩怨怨，但整个皇宫却是同荣共衰，整个清王朝也是如此。在永恒的月光之下，所有人间的“恩”和“怨”都是不能久长的，因此并没有真正的价值。一般来说，“宫怨”之词都是以“情”见长，而这首词却从“情”归结到“理”，这是作者试图把传统的“宫怨”题材写出新境界的一种尝试。

　　这是一首“宫怨”之词，1908年仲秋作于北京。经过近两个月的辑录，到1908年中秋之际，王国维撰成了《曲录》前二卷。其中元代杂剧名著《唐明皇秋夜梧桐雨》备受王国维激赏，这首词的创作当是受此启发。也有人曾认为此词写宫廷事，或为影射光绪与珍妃的情事，可聊备一说。

　　这首词写中秋时节银河浩荡，月光皎洁，宫中失宠女子在外久久伫立，凝望天上皓月，心中感慨万千：月光是如此慷慨，普照天下；而眼前宫殿里，长门宫与昭阳殿虽然相去不远，却是恩怨两重天。该词巧妙用典，借用李白宫怨诗的诗意，又写出了新意，晶莹玲珑、情致幽婉。