译文
潮水来时，远处隐隐青山如美人的一抹黛眉，一条玉色长虹遥挂在天际。潮头到时，像是天风突然将海水吹得竖立成墙，又好似春雷初响。奔涌的江潮犹如白马凌空，又似白色的海龟驾浪而来，日日夜夜向皇宫朝拜。飞溅的浪花盘踞在杭州东南的天龙山、凤凰山，拱卫着宋朝的中心地区吴越。
天下没有这么雄伟的景色，东南地理形势优越，如此壮观的景色堪称奇绝。好似江中弄潮儿手中彩旗飞翻，踢起了一江秋天的白雪。高耸的观潮台上皇帝的黄伞盖，仰望如在天上。穿着水犀皮盔甲的军士流动如云，看那些戏水的弄潮儿们表演多么精彩。晚上潮退波静，遥远的海口处升起一轮明月。

注释
酹江月：词牌名，即“念奴娇”。得名于唐代天宝年间的一个名叫念奴的歌伎。
观潮应制：即应皇帝的命令写观潮词。制，指皇帝的命令。
一眉如抹：比喻隐隐青山如美人的一抹黛眉。
春霆：春雷。
白马：比喻江潮奔腾如白马。
琼鳌（áo）：玉鳌。鳌是传说中海里的大龟，相传天帝命巨鳌承载着海上神山。这里也是比喻江潮汹涌就好似白色的海龟驾浪而来。
朝天阙（què）：朝见皇帝。
飞龙舞凤：指盘踞在杭州东南的天龙山、凤凰山。
形胜：地理形势优越。
蹴（cù）：踢。
黄屋：帝王车盖，以黄缯为盖。
水犀云拥：形容吴越江潮的气势宏伟。水犀，指水军。
中流楫：祖逖率兵伐苻秦，渡江于中流，敲打着船桨发下誓言：不清中原不罢休。后以此典形容报效国家的壮怀激烈和慷慨志节。
海门：县名。在浙江省黄岩县东北、灵江口南岸。

　　这首词是宋孝宗陪同太上皇观钱塘江潮时吴琚“应制”面作。据周密《武林旧事》卷七记载：“淳熙十年（1183年）八月十八日，上诣德寿宫，恭请两殿往浙江亭观潮。进早膳讫，御辇檐儿及内人车马，并出候潮门。先命修内司于浙江亭两旁抓缚席屋五十间，至是并用彩缬幕帘。得旨，从驾百官，各赐酒食，并免侍班，从便观看。先是澉浦、金山都统司水军五千人抵江下，至是又命殿司新刺防江水军、临安府水军并行阅试。军船摆布西兴龙山两岸，近千只。管军官于江面分布五阵，乘骑弄旗，标枪舞刀，如履平地。点放五色烟炮满江，及烟收炮息，则诸船尽藏，不见一只。奉圣旨，自管军已下，并行支犒一次。自龙山已下，贵邸豪民彩幕，凡二十余里。车马骈阗，几无行路。西兴一带，亦皆抓缚幕次，彩绣照江，有如铺锦。市井弄水人，有如僧儿、留住等，凡百余人，皆手执十幅彩旗，踏浪争雄，直至海门迎潮。又有踏混木、水傀儡、撮弄等，各逞技艺，并有支赐。太上喜见颜色，曰：‘钱塘形胜，东南所无。’上起奏曰：‘钱塘江潮，亦天下所无有也。’太上宣谕侍宴官，令各赋《酹江月》一曲，至晚进呈，太上以吴琚为第一。”这段记载既描写了此次皇家现潮的经过及其盛况，也揭示了吴琚此词“应制”而作的背景。

　　这首词描绘了钱塘潮的伟观和吴儿弄潮的英姿，意境壮丽宏伟，词笔飞动劲健。词上片描写钱塘涌潮到来时的奇观，甚是奇肆壮丽；下片描述弄潮和观潮的情景，亦有声有色，其中还隐寓恢复中原之志，含蓄得体地迎合了统治阶级的虚幻心理。

　　“玉虹遥挂，望青山隐隐，一眉如抹。”三句先写环境气氛。涌潮到来之前，江面开阔平静，远望对岸隐隐的青山，如同一抹眉黛。三句写宁静的气氛，以作烘托。“忽觉”二句，写海潮初起的声势。“天风吹海立”，“初发”二字，写潮声自远而近，如春雷隐隐。“白马凌空，琼鳌驾水”，两句形容潮头波涛汹涌之状。“琼鳌驾水”谓潮水如白马琼鳌，“日夜朝天阕”，当有歌颂天恩圣德之意，虽然如此，亦写出钱塘江潮雄阔的气象，不失为名句。“飞龙舞凤，郁葱环拱吴越”上片收句，笔势一转，不再描写江潮，用意更深一层，可见章法之妙。“飞龙”二语，承上启下，引出后段感想，笔法气势，连成一贯。

　　“此景天下应无，东南形胜，伟观真奇绝。”三句，大笔概括。“此景”，既是江潮之景，也是整个钱塘形胜。把太上皇和孝宗的对话用入词中，有如己出。“应制”如此，可算是得体了。“好是吴儿飞彩帜，蹴起一江秋雪”，由单纯写景转入描写人物活动。“蹴起”句，形象生动。与辛弃疾《摸鱼儿。观潮上叶丞相》词“蹴踏浪花舞”意同而用语更胜。以“秋雪”喻浪花，亦新警。“黄屋天临，水犀云拥”，写皇帝出行观潮的盛况。“看击中流楫”，暗用祖逖之典。该词用此，也表示恢复中原的远大抱负。末二语以景语作结，余味无穷。怒潮过后，海宴无波，飞上一轮明月。意境壮阔静美，与上文描写恰成对照。首尾呼应，写景中寓有歌颂盛世太平之意，亦可见作者的独具一格。

　　词人将其胸中郁勃的爱国激情与壮志，借助于“真奇绝”的壮美景观表现出来，让读者从“飞彩帜”、“蹴起一江秋雪”、“击中流楫”的吴儿的飒爽英姿中感悟民族的精神与伟力，从而受到巨大的激励。

　　词的上片描写钱塘涌潮到来时的奇观，甚是奇肆壮丽；下片描述弄潮和观潮的情景，亦有声有色，其中还隐寓恢复中原之志，含蓄得体地迎合了统治阶级的虚幻心理。全词以钱塘江潮的壮观景象烘托了皇家的高贵尊严，以杭州江山的奇秀景色象征京都的太平繁华；词中反映了南宋统治阶级的游乐生活及其粉饰升平的心理，既具有于歌颂中暗寓激励与讽谏的作用，也不失独特的审美价值。